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BOB下载八大券商主题策略:医药强势行情有望从医疗器械设备向整个医疗板块蔓延

  BOB网站【八大券商主题策略:医药强势行情有望从医疗器械设备向整个医疗板块蔓延】“三重底”,估值和持仓处于底部,政策面预期缓和。医药板块估值(TTM为23倍)和持仓(22Q2剔除主动医药基金占比6.94%)均处于历史底部。政策面:医保局表态创新器械暂不集采;全国脊柱集采落地,降价幅度温和;冠脉支架续约价格较好;医疗服务关于种植牙价格政策超预期。

  每日主题策略讨论,东方财富网汇总八大券商观点,揭秘行业现状,观察行情走势,提前为您把脉A股。

  四因素导致医药板块做空动能枯竭,四季度有望大。其一疫情后复苏及医保支出稳增长。疫情精准科学防控的变化,有利于处方药的放量及消费医疗恢复;每年医保资金支出增长超过12%以上,医药产业仍在持续做大。其二创新药政策端回暖。创新药的简易续约、创新药鼓励部分单臂临床试验、创新药的DRG豁免等一系列政策有助于国内创新药健康发展。其三医药板块估值较低,处于约近十年较低位置。其四,从基金配置比例来看,医药标配约7.5%,全基配置比例约6.4%,显示医药板块被公募基金低配,做空医药板块动能枯竭、低位医药板块有估值修复的内在驱动。总之,三季报与估值切换共振将是10月份主要选股方向。

  9月下旬和国庆期间,尽管部分地区仍有疫情反复,院内诊疗和消费医疗依然呈现持续而温和的回复,预计Q4业绩增长将进一步提速。同时市场进入估值切换窗口,三季度四季度的业绩提振有望增强市场对2023年板块估值提升的信心。

  我们认为医药强势行情有望从设备向整个医疗板块蔓延,建议抓紧机会加大医疗板块(特别是底部子行业和优质标的)整体布局力度。短期建议关注Q3 业绩预期较为亮丽的板块,如部分设备、头部医美、眼科口腔消费类器械、HPV 疫苗等。

  中长线年的强成长、赛道投资、估值扩张、自上而下的投资风格,建议转向自下而上、估值增速性价比高、业绩成长确定性较强的标的(如生长激素、医疗器械龙头、体外诊断龙头、优质高值耗材、优质中药OTC和家用医疗器械标的等),这也是医药板块增量资金最可能率先进入的领域。重点公司:长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、华东医药、华润三九等。

  全球千亿级美元市场规模,大空间是孕育大龙头的第一沃土。2019年全球医疗设备市场达到2245亿美元,国内市场超过2000亿元,全球千亿美元医疗设备市场为企业端提供足够高的发展天花板。国产化率低+高技术壁垒设备是当前国产医疗设备重点发力领域,2020年医学设备大类(如影像设备+放疗设备+内窥镜+手术机器人+基因测序+生命安全类)市场规模达千亿美元级别,2030年市场空间高达2000亿美元左右,站在严峻的全球老龄化及中国老龄化背景下,疾病高发,医疗需求释放,设备配置先行,需求爆发+国产替代加速,这是国产医疗设备的黄金时代。

  医疗设备板块兼具高质量+高数量成长逻辑,贴息激发设备黄金窗口期,政策支持、国内基建需求端旺盛、出口竞争力持续提升、业绩成长且估值低:重点关注医疗新基建+国产替代大周期下最为受益的龙头企业:【】平台型布局的全球医疗器械有力竞争者,业绩确定性强,显著受益于医疗新基建;【联影医疗】国产高端影像设备集大成者,高壁垒稀缺性全球成长性龙头;【华大智造】国产高端设备再添强将,国产自主测序设备龙头,高壁垒冲击百亿市场;

  重点关注业绩困境反转,经营拐点向上个股:【开立医疗】国产“奥林巴斯”,软镜高速放量,经营拐点进一步确认;【理邦仪器】产品线丰富,显著受益于医疗新基建,疫情后业绩恢复增长,Q2业绩显著恢复增长;【新华医疗】国企改革释放利润,消费感控国内龙头、战略聚焦医疗器械、制药装备,非核心资产剥离、制药装备扭亏经营显著改善;重点关注细分赛道股高确定性成长逻辑:【海泰新光】史赛克荧光硬镜光学部件全球唯一ODM供应商,自主品牌荧光硬镜即将开启商业化放量;【澳华内镜】国产软镜双雄之一,AQ300上市在即,股权激励目标未来三年保持27%/50%/50%收入增速。

  重点关注上游核心供应链:【奕瑞科技】国内X射线探测器龙头,成长动能持续转化全球势能;【】荧光硬镜光学部件全球唯一ODM供应商,自主品牌荧光硬镜即将开启商业化放量。重点关注医疗新基建风口下医疗自动化的发展:【健麾信息】深耕药品智能化,把握医疗新基建风口,积极拓宽业务范畴;【艾隆科技】全方位布局三大自动化服务板块,“需求+政策”合力驱动医疗自动化。

  展望2022Q4,后疫情时代高景气赛道料将开启强势复苏。2022 年Q1-Q3 因疫情封控以及消费大环境因素的影响,医药各板块业绩分化明显,但整体成长性依旧稳健,尤其是刚需性板块。叠加“十四五”生物经济发展规划的政策引导以及海外环境变化导致的预期改变,部分子行业赛道调整显著,但是整体生物医药板块的2022 年预测动态市盈率已经回落至21 倍,回到约2011-2012 年水平,虽然医疗健康产业依然面临国际环境局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境,但也伴随着进口替代、产业升级和医疗大基建加速的大趋势。结合共同富裕的基调,深度变革的医疗政策的改革方向和趋势性都已逐步明朗,在Q4 政策预期逐渐明朗以及国内外环境逐步走向稳定的大环境下,结合目前板块的较低估值位点,重点看好生物医药板块的年底触底反弹机会,建议围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医疗等优势赛道布局的优秀企业。

  投资策略来看,建议关注:1)研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等;2)直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头、惠泰医疗等;3)“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等;4)医疗服务及商业药店领域的、固生堂、海吉亚、锦欣生殖BOB下载、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等;5)精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等;6)疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物(H)、沃森生物、康泰生物、华兰生物等;7)消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。

  暑期修复与疫情管控交替,医药研发外包与医疗新基建景气持续:三季度医药生物板块整体业绩依旧存在较大分化BOB下载。一二季度新冠检测需求收缩,抗原试剂出口放缓的背景下,结合上年同期国内大范围推广新冠疫苗接种,新冠产业链尤其是新冠疫苗相关公司业绩同比出现较大幅度下降或增长放缓。另一方面,医药研发外包相关公司保持此前一二季度的高景气度,特别是在新冠小分子药物的订单助力下有望迎来又一季度的高速增长,而以医疗设备为代表的医疗新基建板块预计在三季度将延续此前中高速成长趋势,在近期设备更新改造再的政策支持下,医疗基建/设备国产替代的行业逻辑有望得到强化。

  投资分析意见:(1)设备贴息与医疗新基建协同配套,预计可撬动千亿级别市场需求,国内龙头设备公司有望优先受益于本轮新基建扩张;(2)下游以生物药为代表的药品放量,结合以mRNA 与CGT 为代表的创新医疗技术平台发展,叠加十四五医药工业发展规划对高壁垒“卡脖子”领域的政策支持及国产替代加速,制药上业预计在未来2-3年仍将保持较高行业景气度及业绩增长;(3)目前国内化药集采已进行至第6 批,高值耗材集采已进行至第3 批,前期受集采降价影响的中游制剂企业业绩已逐渐企稳修复,建议关注前期因集采影响超跌的中游个股。建议关注:迈瑞医疗、、微电生理-U、、、、麦澜德、、、奥浦迈、键凯科技、纳微科技、我武生物、济川药业、健友股份、皓元医药。

  我们认为,短期院内新建、设备更迭之后,随着设备更新及医疗水平提升带动的院内手术量/使用量的增长,更新换代需求仍将持续,有利于打开医疗器械的远期成长空间。同时,我们持续认为产品力仍是未来发展的核心竞争力BOB下载,通过医工结合带来产品持续创新迭代、以及创新性产品满足临床需求的公司将有长期的发展空间。

  投资建议来看,推荐关注医疗新基建需求拉动、产品创新性强、市场空间大、持续创新迭代的公司,如迈瑞医疗、、、、微创医疗、微创、微创电生理、心脉医疗等。

  “三重底”,估值和持仓处于底部,政策面预期缓和。医药板块估值(TTM为23倍)和持仓(22Q2剔除主动医药基金占比6.94%)均处于历史底部。政策面:医保局表态创新器械暂不集采;全国脊柱集采落地,降价幅度温和;冠脉支架续约价格较好;关于种植牙价格政策超预期。

  重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线)寻找“穿越医保”品种之自主消费品种,比如消费品、自费生物药,医美上游产品、部分眼科器械,以及具备“持续创新+国际化”的药械企业;2)关注疫情后需求复苏板块;3)关注产业链自主可控主线。

  目前医药行业整体估值水平处于历史底部位置,行业基本面整体依旧稳健,短期内低估值的板块及其前期跌幅较大的优质个股有望迎来结构性的估值修复行情。同时,业绩确定性强、创新能力突出的相关板块及上市公司有望持续得到市场关注,如恩华药业、信立泰等。

  长期来看,随着药品、耗材带量采购工作持续推进,安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益,建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费布局,同时挖掘估值相对较低的二线)创新药及创新药产业链,包括综合类和专科创新药企业、CXO产业,建议关注、、博腾股份、、凯莱英、、泰格医药、康龙化成、普洛药业和等;2)进口替代能力突出的高端医疗器械龙头,建议关注迈瑞医疗和乐普医疗等;3)受益市场集中度提升的医疗消费终端,建议关注、、和迪安诊断等;4)具备稀缺性和消费属性的生物制品企业,包括、、、和等。